【四海读报】20260525–通信行业2026年度中期投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

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1. 一段话总结

2026年通信行业核心逻辑为AI虹吸效应+空天地算力共振，光模块（1.6T放量）、液冷（渗透率大幅提升）、光纤光缆（涨价潮）、国产AI算力、卫星互联网五大主线高景气；海内外云巨头资本开支大幅上调，谷歌、字节、阿里、腾讯进入算力大规模投入期，液冷成为AIDC标配、1.6T硅光模块成为主流、光纤供需缺口扩大，同时卫星互联网与6G空天地一体加速落地，AI应用带动模组、控制器、CDN需求，运营商云业务迎估值重塑，行业维持看好评级。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业整体表现与核心背景

1. 市场表现

   • 2026年初至4月24日，通信指数上涨32.1%，在31个行业中排名第1；
   • 估值处于历史偏低水平，PE_TTM=41，具备修复空间。

2. AI核心驱动

   • 海外：谷歌、Meta、微软、亚马逊资本开支大幅上调，Gemini Token消耗每分钟超100亿；
   • 国内：阿里3年3800亿、字节资本开支1600亿、腾讯大幅扩算力，进入AI投入爆发期。

二、主线一：光通信——1.6T放量，光纤涨价

1. 光模块升级

   • 2026年为1.6T光模块放量元年，硅光成为主流方案；
   • 800G已成主流，1.6T功耗20-24W，3.2T预计2028年落地；
   • 光芯片：EML、CW激光器需求爆发，Lumentum产能售罄至2028年。

2. 新技术并行

   • OCS：谷歌TPU 8i/8t搭载，低时延、低功耗；
   • CPO：英伟达、台积电量产，带宽提升、成本下降；
   • 空芯光纤、薄膜铌酸锂同步推进。

3. 光纤光缆：涨价潮确认

   • 需求：AIDC+无人机+DCI三重拉动；
   • 价格：G652.D裸光纤同比+418%，累计涨幅超400%；
   • 供需：2026-2027年缺口约15%，价格维持高位。

三、主线二：液冷——AIDC标配，渗透率加速

1. 渗透率逻辑

   • GPU功耗≥800W、单机柜≥20KW，液冷从可选变必选；
   • 英伟达GB200功耗120KW、Rubin Ultra达600KW，纯液冷方案。

2. 市场规模

   • 2024年中国液冷市场184亿元，同比+66.1%；
   • 2029年有望达1300亿元，CAGR 46.8%。

3. 产业链

   • 核心：CDU、循环泵、冷板、冷却液、快速接头；
   • 运营商目标：2025年新建项目50%采用液冷。

四、主线三：国产AI算力——芯片+服务器+超节点

1. 算力芯片

   • 国产：华为昇腾、寒武纪、海光信息快速迭代；
   • 2025H1国内加速芯片190万张，非GPU占比30%。

2. AI服务器

   • 2025H1市场160亿美元，同比+220%；
   • 推理占比65%，2028年提升至73%。

3. 超节点

   • 华为、阿里、紫光推出128卡/384卡方案，对标英伟达NVL72；
   • 单机柜功率500KW+，拉动液冷与高速互联。

五、主线四：卫星互联网——空天地算力，6G核心

1. 行业定位

   • 太空具备天然散热、无限太阳能，成为下一代算力方向；
   • 中国：星网+G60双线推进，计划发射数万颗卫星。

2. 产业链环节

   • 卫星制造、发射服务、地面设备、卫星运营；
   • 政策：2026政府工作报告将卫星互联网列为数字经济核心。

六、主线五：AI应用与运营商

1. AI应用

   • AI玩具、具身智能带动算力模组、控制器需求；
   • 低时延需求拉动CDN边缘算力。

2. 运营商

   • 算力资本开支占比超35%；
   • 天翼云、移动云、联通云收入高速增长，AI云成新引擎。

七、投资建议与核心标的

1. 光模块/CPO/OCS：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技；
2. 液冷：英维克、申菱环境、同飞股份、三花智控；
3. 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤；
4. 国产算力：寒武纪、海光信息、浪潮信息、紫光股份；
5. 卫星互联网：铖昌科技、海格通信、光库科技；
6. 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

八、风险提示

1. AI发展不及预期；
2. 卫星建设进度低于预期；
3. 中美贸易摩擦加剧。

4. 关键问题与答案

问题1：2026年通信行业最核心的两条增长主线是什么？为什么？

答案：最核心主线是光通信（1.6T+硅光）与液冷。①光通信：AI算力集群推动带宽每两年翻倍，1.6T光模块放量+光纤供需缺口扩大+价格暴涨，是最确定高景气；②液冷：AI芯片/机柜功耗突破风冷极限，≥20KW机柜必选液冷，运营商与云厂商大规模推进，渗透率快速提升，市场空间千亿级。

问题2：光纤光缆为何在2026年出现大幅涨价？持续性如何？

答案：涨价源于需求爆发+供给刚性。需求端：AIDC、无人机、DCI三重拉动，数据中心光纤需求同比+75.9%；供给端：光棒扩产周期长（1.5-2年），短期无法放量。持续性强：2026-2027年供需缺口约15%，AI算力长期建设，光纤价格中枢将维持高位。

问题3：国产AI算力产业链的核心机会在哪里？如何弥补与海外差距？

答案：核心机会在AI服务器、超节点、高速互联、液冷、算力租赁。弥补差距方式：①超节点集群：用384卡/128卡集群替代单卡性能不足；②高速互联：400G/800G光模块+OCS/CPO降低时延；③全液冷：适配高密度算力；④政策+生态：大模型适配国产芯片，推动规模化落地。